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落后燃气股北控股价拥3大催化剂

更新时间:2019-08-06 13:33点击:

  北京控股,一个市场久违了的名字。不过,近年北控专注经营燃气业务,却未有受到应有的重视,简直是隐世燃气股。因为相对于其他燃气股市盈率动辄15至18倍,北控市盈率仅6倍。由于北控燃气业务属高增长生意,股价追落后可期。
 
  北控为老牌红筹公司,早于1997年5月上市。当时北控招股掀起新股认购热潮,股价更由上市价12.48元,在短时间内升至60元,被称为「失控」。奈何金融风暴掩至,这些毫无业务焦点的国企被打进冷宫。
 
  催化剂一:售气量长升长有
 
  不过,北控这只股票转捩点为2006年6月完成收购北京燃气,正式变身为燃气股。所以北控股价第一个催化剂为天然气销量稳步增长。
 
  正如集团在2006年年中收购北燃后,翌年为首个全面反映北燃纯利贡献的年度。当时的售气量为36.8亿立方米。事隔12年,去年售气量已经升至168.3亿立方米。其实,北控收购北燃以来,售气量的年均复合增长率15%。同期北燃营业额由2007年的101亿元升至2018年的486.5亿元。
 
  展望未来北燃售气量仍有可观增长。因为去年北燃又控股唐山燃气集团,持有60%股权。唐山人口多达789万人,带动集团售气量还有颇大增长空间。
 
  催化剂二:母凭子贵
 
  第二个催化剂为母凭子贵。母凭子贵是指北控从母公司手上取得中国燃气(SEHK:384)股权后,后者股价节节上升。现时北控持有的中燃股权价值相当于366亿元。惟北控市值才不过是490亿元。将北控市值和中燃股权市值相减,意味北控余下的北燃、北控水务集团(SEHK:371)股权仅124亿元,显然是被严重低估。随中燃股价反覆上升,北控股价理应水涨船高。
 
  北控在2013年从控股公司购入中燃股权,当时北控股价升至超过70元。然而,现时中燃股价远高于当时,北控股价却不足40元,可见被严重低估。
 
  催化剂三:股息稳增长
 
  第三个催化剂为股息稳步增长。近年北控的股息稳步上扬,去年每股派息突破1元关口,从前年的0.95元升至1.05元。其实集团的营运现金流达90亿,扣除投资现金流约37亿,两者相差53亿,不但支付去年股息13亿元绰绰有余,仍有相当空间增加派息。
 
  其他业务为集团早年上市时的资产,但已经无无关重要。像北控旗下的燕京啤酒,为表现较差的啤酒股;如果能从北控剥离,有利后者股价重拾升轨。
 
  
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